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医药制造VS研发,谁才是医药之王?CRO到底是不是医药行业的未来

自11月初开始在多重因素共振的影响下,市场情绪逐渐升温,用一句比较应景的话来形容就是,以前觉得自己不行的人,都感觉到了自己慢慢的变行了!



但是下半月刚刚开始才两天,这类人的信心又遭遇了重锤,其实原因很简单,市场陷入了调整泥潭!



虽然表明来看指数的涨幅其实并不小,但是从行业板块来看,充当扛旗先锋的依然是那些权重为首的大家伙,但是从赛道行业来看其实走的并不好看!



最近与很多读者朋友在互动的交流中,经常看到很多人反复重谈着一个行业,它就是医药,因为近期医药行业的异地确实扰动了很多人那个脆弱的心灵!



为啥?因为医药行业价格嗖嗖直涨,很多人心动了呗!



但是笔者想说的是,医药行业的某些细分领域虽然现在看似很猛,但是它就是一场纯粹的概念炒作,直白一点就是一场击鼓传花的游戏,最终就是看哪些倒霉鬼接到最后一棒!



其实通过逻辑分析,我们不难发现,目前整个医药领域的人气聚集其核心逻辑就是围绕新冠药而展开,而此股东风就是上面再次重申优化防控措施,这就对新冠药的加速发展形成了一定的利好助推!



疫苗和注射型的此前承担了疫情防控的得力手段,而口服新冠药则有望成为未来的重大改变,或许它将会把新冠变成治疗普通感冒那么简单!



根据数据统计,目前全球共有6款注射型,3款口服型的新冠药物上市,2021年全球累积的销售额超过百亿美元,虽然看似市场很大,但是国内与海外的格局其实并不一样!



回想过去,当海外大肆放开的时候我们在干什么,布局精准科学的防控,疫苗接种率全球第一,形成了天然的防控保障,这就使得重病率直线下滑!



假设未来某个时间节点防控措施完全放开,与之协同的必然是核酸监测的停滞,这样就意味着未来某个时间节点被确诊的人数将会大幅下降甚至被清零!届时,谁会满大街跑着去买新冠药?



笔者认为:新冠药的加速研发虽然对于未来疾病的预防和控制形成保障,但是从未来的市场来看,它的市场规模并不是从小变大,而是从大变小!



其实现在很多人对于医药制造行业并不是很了解,虽然它们拥有着非常高的毛利率水平,但是从未来来看,中国医药行业的未来绝对不是制造领域!



曾经与一位医药行业的朋友促膝详谈!其表述为,目前我国很大一部分的医药制造企业其实就是一座加工厂,而目的也非常明确就是为了赚钱,甚至有些企业连最基本的原料药都是向上游采购,自己只负责搞一些辅料进行封装然后就可以大肆赚钱!



而医药集采就是悬在它们头顶的一把利刃,使得利润空间大幅压缩,但是从未来来看,中国医药行业的未来只有创新和研发!



CRO行业一直都是被称作为医药行业皇冠上的明珠,而所谓的CRO就是指医药研发的外包,医药制造企业为了加速新药的研发进度和质量,增加研发效率通常的最为降本增效的方式就是通过研发的外包。



从产业链来看,医药外包同时延伸出三个领域,就是研发,生产和销售,就是我们通常所讲的CRO,CMD/CDMO与CSO。



通过刨析不难发现,其实医药行业真正的研发核心技术全部掌握在CRO领域的企业,它们不仅具有医药的研发能力,并且具有制造原料药的能力,而一般的医药制造企业其实就是一种赚钱的工具而已!



这家公司历经17年的快速发展,于2014年成功闯关二级市场,2019-2021年凭借优异的业绩预期以及未来确定性的成长性,颇受市场追捧,短短两年时间公司股价飙升超过10倍!



虽然自去年以来,CRO行业似乎成了市场弃儿,各大龙头公司也悉数腰斩,但是笔者认为,其未来的市场价值并不可小视!



俗话说今日,日落西山你不陪,它日东山再起必让你高攀不起!



2013年营收规模由7.34亿至2021年的31.05亿,连续9年复合增速高达17.38%,其中2019营收由15.5亿-2021年31.05亿呈现高速增长趋势,年复合增速高达26.06%。



净利润方面来看,2013年由1.0亿至2021年的5.23亿,连续9年复合增速为20.18%,其中2019年由1.85亿至2021年5.23亿同样呈现高速增长,最近3年复合增速高达41.4%。



通过最近9年的营收和利润水平不难看出,公司经过多年发展,最近3年无论是营收增速还是利润增速均呈现了高增长态势,由此可见公司已经进入高速周期!



●主营构成解析



以2021年为例,化学药研发及生产服务营收30.89亿,占比99.49%,毛利率42.96%。



通俗的来概述就是公司是一家专业服务于医药制造企业,并形成了药物的临床前开发到试验最终到上市的全生命周期服务。



不仅于此,公司还提供从临床前试验乃至药品成功上市后整个生命周期所需的化学原料药以及生物药!



也就是说你虽然是医药制造企业,你只需要拿钱给公司,公司可以服务你从研发到上市,并且提供给你所需的原料药,而你则只需搞一些辅料自己制造封装!



今年上半年,核心业务板块原料药CDMO表现强劲,创下了历史最佳纪录,其营收达到38.89亿,同比增长212%,制剂营收898.32万,同比增长154%,基因细胞CDMO营收1126.71万,同比增长80%。



虽然制剂与基因细胞领域营收出现大幅增长,但是由于目前仍然处于能力建设阶段,盈利能力并不凸显,但是未来确有望成为公司新的业绩增长点!



今年1-6月,公司收到下游客户询盘总数突破1000个,其中获取订单数达到了486个,获客率接近50%,并且新引入订单达到了162个,同比增长86%,原料药订单113个同比增长66%,制剂项目18个同比增长80%,基因细胞项目31个同比增长244%。



从产能来看,上半年新增中试产能72立方米,届时四大基地合计产能高达2100立方米,而制剂与基因细胞商业化产能持续稳步推进,根据公司披露,今年4季度将会正式投产。


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